UBS 주방 싱크대는 추가 누수로부터 보호됩니다.

런던, 5월 17일 (Reuters Breakingviews) - 새로운 상사는 종종 나쁜 소식을 빨리 알리고 싶어하는데, 이는 부엌 침몰이라고 알려진 오랜 관행입니다. UBS(UBSG.S)는 화요일 늦게 Credit Suisse(CSGN.S)를 약 40억 달러에 인수한 후 은행 계좌가 어떤 모습일지 보여주는 규제 서류를 발표했습니다. 계산서에 거의 맞습니다. 그러나 CEO인 Sergio Ermotti는 그렇지 않은 경우에도 보호를 받을 수 있습니다.

거대한 문서의 주요 숫자는 Ermotti가 Credit Suisse의 대차대조표에 적용한 이발과 향후 발생할 수 있는 법적 청구서를 충당하기 위해 그가 받고 있는 비용입니다. UBS는 대상 기업의 자산을 대부분 대출 장부에서 약 100억 달러로 낮추는 동시에 부채를 약 30억 달러로 부풀리고 있습니다. 이는 이미 Credit Suisse의 고객에게 제공한 자금 조달 약속을 반영한 것입니다. 구매자는 또한 향후 소송 비용을 충당하기 위해 40억 달러의 충당금을 받고 있습니다. 요약하면, 이는 결합된 그룹의 가장 중요한 보통주 Tier 1(CET1) 규제 자본에 약 170억 달러의 타격을 입혀 지난 3월 Credit Suisse의 펑키 자본 상품 취소로 인한 증가세를 효과적으로 제거합니다.

그 숫자에는 부엌 싱크대 느낌이 있지만 Ermotti가 모든 나쁜 소식을 극복했는지는 확실하지 않습니다. 우선, 서류에는 UBS가 아직 자산에 대한 자세한 평가를 완료하지 못했다는 점을 포함하여 주의 사항이 산재해 있습니다. 이는 향후 인하폭이 더 커질 수 있음을 의미합니다. Credit Suisse의 전체 대출 및 금융 자산의 약 2%에 해당하는 헤어컷은 다소 미미한 것으로 보입니다. Jefferies 분석가들은 대출에 대해 3% 할인, 거래 및 투자 자산에 대해 10~15% 할인을 예상해 왔으며 이는 UBS가 현재 예약할 것으로 예상하는 것보다 거의 50억 달러 더 가파른 전반적인 하향 조정을 의미합니다.

40억 달러의 법적 비용은 의심할 여지 없이 큰 금액인데, Credit Suisse가 아직 제공하지 않은 사건으로 인한 향후 손실 가능성에 대한 가장 최근 추정치의 대략 3배에 해당합니다. 하지만 논란이 되고 있는 거래 자체가 통합 그룹의 노출에 얼마나 영향을 미쳤는지 판단하기는 어렵다. 서류의 위험 요소는 예를 들어 Credit Suisse의 추가 Tier 1 채권 취소로 인해 발생할 수 있는 향후 법원 소송을 UBS가 승계할 수 있다는 점을 지적합니다.

그럼에도 불구하고 Ermotti의 40억 달러 구매 가격은 그가 구매하는 순자산 가치 490억 달러보다 훨씬 낮습니다. 한편, 해당 그룹의 내재 CET1 비율은 관련 히트를 모두 차감한 후 약 14%입니다. 이는 위험가중자산에 대한 UBS의 인하 영향을 반영하지 않은 Breakingviews 계산에 따른 것으로, 이는 실제 비율이 더 높을 수 있음을 의미합니다. Ermotti는 예를 들어 그가 보유할 계획인 스위스 모기지와 같은 일부 자산 감면을 취소하여 잠재적으로 다른 곳에서 더 공격적인 상각을 위한 공간을 확보할 수도 있습니다. 마지막으로 스위스 정부는 100억 달러의 손실 보호를 제공했지만 세부 사항은 불분명하며 지금까지 UBS 수치에는 반영되지 않았습니다. Ermotti는 부엌 싱크대 전체를 시공하지 않았을 수도 있지만 그의 투자자들은 너무 걱정할 필요가 없습니다.

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(저자는 Reuters Breakingviews 칼럼니스트입니다. 표현된 의견은 본인의 의견입니다.)

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UBS는 5월 16일 취리히에 본사를 둔 경쟁사 인수의 일환으로 Credit Suisse의 대출 및 금융 자산 가치를 99억 달러 감액할 것이라고 밝혔습니다. 또한 소규모 그룹의 부채를 31억 달러까지 늘릴 계획이며, 이는 통합된 그룹의 자기자본에 130억 달러의 타격을 줄 것임을 의미합니다.

복귀한 CEO인 세르지오 에르모티(Sergio Ermotti)가 이끄는 스위스 은행은 향후 법적 비용으로 40억 달러를 부담하고 있는데, 이는 Credit Suisse가 예상한 기존 주식보다 더 큰 13억 달러의 향후 소송 손실액보다 약 3배 더 많은 금액입니다. 조항의.

스위스 당국은 3월 19일 UBS가 최대 라이벌인 UBS를 약 30억 달러에 주식으로 매입할 것이라고 발표했습니다.

5월 17일 두 은행의 주가는 보합세를 보였다.

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